文章來源：Bloomberg
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美國非農就業數據公布，新增就業數低於預期，但失業率又下降了，薪資也還在成長著。分析師怎麼預測聯準會9月降息幅度？市場接下來怎麼走？圖片來源：Shutterstock
美國8月非農就業數據低於預期，在此之前，6月和7月的數據也被下修，顯示美國勞動市場比預期的更疲軟一些，聯準會18日究竟要降幾碼才夠，再度熱議。
非農就業三個月平均，已經來到2020年中旬以來最低。但失業率微微下降到4.2%，顯示暫時沒有大幅裁員狀況。
公債殖利率隨之走低，交易商押注聯準會可能需要降兩碼，預防勞動市場持續減弱。美股四大指數全黑，標普五百跌1.7%，繳出2023年3月以來最差單週表現。那斯達克跌2.4%，道瓊跌405 點。費半重挫4.5%。
輝達、台積電ADR跌幅破4%。
數據背後的細節
8月非農就業新增人數14萬2000人，低於經濟學家預測中位數的16萬5000人。
但7月份非農新增就業人數下修至8.9萬人，因此對比起來8月份情況事實上比7月改善很多。
但進一步拉長時間軸來看，還是顯示勞動市場已經降溫了。過去三個月中，私人企業單月平均新增9萬6000就業人數，新冠疫情以來，首度低於十萬。
製造業、零售貿易和資訊業減少開缺。疫情後，拉高非農就業人數的兩大產業教育和醫療照護，如今新增職缺數已經來到2022年以來最低。
再看看失業率，雖然降低了，但彭博社進一步指出，未充分就業率（underemployment rate）來到7.9%是2021年10月以來新高，意思是更多人因為經濟原因從事兼職工作，因為失去信心而停止積極尋找工作的人也增加了。
勞動參與率（工作中，或找工作中人口比例）則維持在62.7%不變。
其他報告也顯示勞動市場失去動能了。雖然裁員狀況大致上沒有明顯變化，許多企業在高借貸成本和11月大選不確定性之下，暫緩了擴張計畫。
聯準會本週公佈的褐皮書也顯示，近幾週，企業在徵才上更精挑細選，或是遇缺不補。
不過，美國內需大概依然有支撐。因為薪資依然持續成長，生產和非管理職員工的工資上漲了4.1%。
聯準會接下來會怎麼做？
金融服務公司卡森集團（Carson Group）全球宏觀策略師瓦吉斯（Sonu Varghese）說，勞動市場顯然趨緩了，聯準會必須介入避免極端風險。
彭博經濟研究（Bloomberg Economics）Anna Wong團隊認為，失業率微幅下降顯示就業市場情況有好轉，但7月份非農就業大幅下修，8月份數據令人失望。聯準會主席鮑爾也許必須大力說服其他官員支持大幅度降息。
紐約研究公司Macropolicy Perspectives LLC合夥人羅斯納-沃伯頓（Laura Rosner-Warburton）認為，「聯準會可能會選擇依然只降息一碼，並承諾勞動市場再減弱的話，再進一步行動。抑或是，直接降息兩碼，淡化勞動市場的負面訊號」。
「這兩條路徑都有可能。但在今天的非農就業報告出爐後，我們認為聯準會的意向可能往降息兩碼偏一些」，羅斯納-沃伯頓。
具有利率表決權的聯準會理事沃勒（Christopher Waller）週五表態，聯準會9月必須降息，並且對於大幅度降息「持開放態度」。
...... 待续（见广告后）
股市接下來怎麼走？
古老的經驗告訴我們，9月通常是美股表現最差的月份。今年的9月也忠於自我。
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8月底，沒有好到飛上天的輝達財報，再加上9月一開市就迎接中國、美國製造業疲軟的數據，如今就業數據又增強了美國經濟趨緩的假定，標普五百這一週寫下2023年3月以來最差單週表現。
《巴倫週刊》認為，投資人還是可以放寬心，天沒有要塌下來。恐慌指數VIX還在15到20出頭盤旋。
瑞穗金融集團分析師克萊因（Jordan Klein）認為，這一週的賣壓有點反應過度了，「美國和中國的經濟數據疲弱都是早就能預期到的事了，經濟成長放緩，對於實現通膨率回到2%是必要的」。
洛克菲勒全球家族辦公室投資長吉米·張（Jimmy Chang）說，聯準會面對就業市場疲弱，將更積極降息。
吉米·張也說，9月美股的波動性是一個「自我實現預言」，因為投資人已經習慣股市在這個月出現大幅回檔。
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多資產投資平台eToro美國投資分析師肯威爾（Bret Kenwell）說，標普500指數在過去10年中，9月份平均下跌2.3%。納斯達克100、道瓊以及羅素2000指數9月份的回報率平均為負值。
美股接下來波動性加劇，也是一直不停被提醒的事，畢竟投資人必須克服地緣政治緊張，經濟前景，以及美國總統大選等各種雜音。
那麼投資人現在應該怎麼做呢？整理市場上名將們的說法，可以發現科技板塊，以及以食品、飲料、必需品零售商、醫療照護為主的防禦性板塊都還是各自有擁護者。
吉米·張說，滯後的防禦性板塊，特別是那些支付高股息的公司，開始取代表現強勁的科技股
瑞穗金融集團分析師克萊因繼續擁護科技股，指出製造業數據稍稍走弱「並不會讓微軟、Google、Meta或亞馬遜等公司放慢在AI和雲端建置的資本支出。這對輝達和其他半導體類股來說是好消息。
（資料來源：Bloomberg, Barron's, WSJ）
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